“蜂投课”本期正式开课了！第一讲--基础篇001，在基础篇，我们为个人风险投资者介绍风投入门所需的基础知识，001讲我们尝试回答风投入门所必须要了解的4个核心问题：

问题1：风险投资是什么?

问题2：风险投资决策的底层逻辑是什么?

问题3：如何做出理性的风险投资决策?

问题4：如何控制好投资风险?

上面4个基本问题也引申出了本节课的3个核心观点：

/观点1/

风险投资的底层逻辑是“低买高卖”，为了达到这个目的，我们需要培养能够正确判断价值与风险的能力。

/观点2/

理性的投资决策，是在具体的投资时点上，投资人对潜在风险与潜在收益是否匹配的一个综合判断。

/观点3/

为了降低投资风险，一方面，投资人进行风险投资时，需要分散投资；另一方面，需要严格控制参与风险投资的资金量，不要超过自己闲置流动资金的1/3。

下面我们开始对本节课的四个基本问题分别进行解析：

/Q1 风险投资是什么/

投资的标的有很多种，股票、债券、房产、古董、艺术品等等。但最常见，最基本的还是“债权”和“股权”两大类。

债权是你借钱给别人，收一个通常是固定的利息。借你钱的人去炒股也好，消费也罢，如果你判断他到期的时候有钱还你，且你对利率满意，就可以借给他。这一类最典型的就是银行。

股权投资则意味着你拥有了某种物品的部分所有权。如果他升值了，你可以享受超过债权的收益，上不封顶。如果他贬值了，你也可能血本无归。最常见的股权投资方式就是炒股票，业内称股票市场为股权投资的二级市场。

风险投资也是股权投资的一种，业内称为股权投资的一级市场。狭义上理解，股权投资是把资本投向蕴藏着失败风险的高新技术及产品研发领域，旨在促使高新技术成果尽快商品化、产业化，以取得高资本收益的一种投资过程。

通俗来讲，风险投资是风险投资人将资金投资给高科技创业公司，以换取该公司的股权，并等待创业公司发展壮大后，再把手上的股权高价卖给“接盘者”，以赚取利润。如果企业上市了，接盘者就是二级市场的投资人，如果企业被并购了，并购者就是接盘人。

风险投资看似简单的盈利模式下，需要长期的专业知识与经验积累。那么我们要围绕哪个关键点来积累专业知识与经验呢？下面我们就开始探讨问题2与问题3。

/Q2 风投决策的底层逻辑/

其实就是四个字：“低买高卖”。

如果你觉得这太简单了，那么接下来的问题是：怎么判断价格是低了还是高了？其实投资的关键技能就是培养正确判断价值的能力，也就是如何定价的能力。

正确判断一个标的的价值是非常困难的，因为价值在不同的时间，对不同的人，在不同的场景可能是完全不同的。

如何给标的进行定价，并依此做出买入和卖出的决策？其实这就是“蜂投课”这一系列课程的核心重点。本期是第一讲，我们暂不做细致的分解，但是可以通过下面这个案例，让大家初步建立起“如何进行定价”的感觉。

炒股大家比较熟悉，就以炒股为例。风险投资实际上也是在买股票，只是买的是刚成立不久，未上市公司的股票。

案例：如何定价及判断“买卖点”

假如有家公司，在华南是行业第一，有很多年的历史，但近年来经营情况一般。股价长期稳定在10元每股，每股盈利0.5元，全部分红给股民。如何给这支股票进行定价呢？

对一般股民而言，花10元买的股票不涨不跌，每年能拿到5毛钱，等于一个定期收益5%的投资品，那可能公司每股的价格就值10元。

如果有一个全国性的同行业企业，在华南业务不佳，希望通过收购这家公司来让自己补齐全国业务，从而提高市场占有率，降低采购成本。可能这家公司的股票对收购方来说就值15元。

如果有家公司急于上市，但不想排队，希望借壳，也找到这家公司，那可能这家公司对他们的价值每股可以超过20元。

如何判断这家公司的买点？如果你算下来最差情况公司股票也值10元，而现在的股票价格也在10元上下，现在就是最佳买入时点。

如何判断这家公司的卖点？你评估下来，觉得股票最多也就值20元，现在已经超过这个价格了，就应该卖出。

/Q3 如何做出理性的投资决策/

理性的投资决策，是在当时的投资时点上，投资人对潜在风险与潜在收益是否匹配的一个综合判断。

从这个观点出发，一个合格投资人最核心的能力就是判断项目潜在风险和潜在价值的能力。

判断风险的能力是什么？ 风险投资就像合伙做生意，企业小，波动也很大。可能来个大单公司就赚了很多，也可能丢了个大单，公司就面临发不出工资，员工流失的局面；或者你的合伙人突然没动力了，跟你说不想干了，希望你把他的股份买走；还有一种情况可能你是一家持续亏损公司的小股东，大股东为了让你追加投入，一直在欺骗你公司是赚钱的等等。这些种种的情况，都是风险投资人需要判断与应对的风险。

判断价值的能力是什么？很多牛掰公司在很初期的时候，相信大部分人都不会投资。比如腾讯早期，马化腾自己都想卖掉公司。IDG更是早早的卖掉了腾讯的股票。而南非的投资人却长期持有腾讯股票成为最大赢家。因此，在公司早期，就能判断出公司未来价值的能力，是非常重要的。

很多对风投行业不了解的创业者，当投资机构认为他项目风险太大决定放弃跟进后，他们往往会存在一个疑问：风险投资不就是要承受风险吗？有风险你们就怕了还叫什么风投？其实，风投不是不怕风险，风投的专业是在于评估潜在收益风险比是否合算，如果风险很大，潜在收益很小就肯定不会冒险。

这个话题在第一讲中，我们先点到为止，后续课程再进行详细全面的分解。下面，我们进入到另外一个非常重要的话题，如何控制好投资风险？

/Q4：如何控制好投资风险/

我们从两方面进行分析：第一，风险投资从投资标的特性来看，有什么风险？第二，如何控制好风险？

1. 有两个主要风险

企业死亡的概率大，投资血本无归的可能性大。

流动性差。持有这类股票，不是你想卖，就能卖！比如当你对公司判断非常危险的时候，想割肉都没办法。或者你判断公司的股价已经高估了，想卖掉的时候也不一定有人愿意接盘。

2. 控制好投资风险的两点建议

建议一：利用投资组合，分散投资风险

下图所示为一个典型基金的投资项目组合

一个基金一般至少应该投资十个以上的项目。单个项目能否成功的偶然性太大，如果投资项目数量太少，一旦失败，很可能血本无归。

一个基金里能够本垒打，或者说十倍以上回报的项目大概率也就是1-2个。这些明星项目通常会被投资人到处去宣传，这对于基金的品牌或募资都是非常重要的。

一个基金里有一半的项目会给基金挣钱，但可能挣的不多。这类项目在基金里占比最大。有些可能是项目发展没有达到预期，也有一些可能一开始投资人就知道他们回报不会很高，但同时风险也不大，投一些这样的项目可以给基金盈利奠定良好的基础。

一个基金里一定也会有死亡的案例，就是血本无归。如果基金里这种项目多了，说明基金比较激进。但成功的案子应该回报倍数更高，这样才能拉平成本。如果死亡率高，好的项目又不够好，那就问题很大了。反之，如果一个基金从没投过死亡的案子，可能也说明这个基金太保守。

简单来说，基金通过组合投资的方式来降低整体亏损风险，当然也会牺牲部分整体收益。

由此看，个人风险投资者也应该学习基金的风险分散策略。

建议二：个人风险投资者，需要严格控制参与风险投资的投资金额，不要超过自己闲置流动资金的1/3。其实，这就是另一层面上的投资组合。

说明：本文观点由蜂小参综合整理自各位投资大咖，特别鸣谢：分享投资管理合伙人管涛先生。