投资人常问的问题

投资人常问的问题（FAQ）

群蜂社做的是什么类型的投资？

群蜂社为投资人提供项目的筛选、尽调评估和投后跟踪汇报服务。项目类型比较广泛：创业股权投资、资产投资、收益权投资、债权投资。请注意每一个项目的投资类型，我们会清晰的披露。创业股权投资大多数，股权投资区别于债权投资，最大的特征是投资回收的周期和收益没有事先约定，完全取决于被投企业的发展情况而定。收益上不封顶，而损失也可能损失掉全部本金。属于一类没有刚性兑付，承受高风险搏取高收益的投资类型。

怎样才能收到群蜂社的项目通知？

登录群蜂社的网站( qunfengshe.com），免费注册成为群蜂社的“蜂友”，联系我们的社群经理加入微信社群。我们所有的活动都在微信社群中通知；
关注“群蜂社”的微信公众号，每个活动我们都会通过该公众号通知，建议置顶。

群蜂社的角色是什么？

群蜂社定位是一家服务于创业企业与投资人的投融资对接平台。请注意，群蜂社不是一家传统的投资机构，也不是“私募股权基金”，我们没有可以对外投资的资金。我们是一个中立的角色，筛选我们认可的项目，协商公平的投资条款，并且对项目进行独立、客观、公正的尽职调查。我们会讲解项目情况，发表评估意见，供投资人参考。我们对所披露的信息的公允性负责，但不对投资结果做任何形式的保证。

群蜂社是如何筛选和评估项目的？

每一个项目要成立都需要经过群蜂社的严格的“三级风控”。

第一级风控：项目经理尽调形成自己的意见并且愿意主导该项目；

第二级风控：群蜂社内部投决会讨论是否适合群蜂社社群；

第三级风控：群蜂社蜜圈进行群蜂拆解“人民币投票”（详见下文）。

参与项目投资的流程？

认证：群蜂社严格执行“合格投资人”制度。要阅读到项目的融资信息必须先通过网站认证为“合格投资人”。认证过程只需要几分钟。（1次认证，2年有效）
加入蜜圈：蜜圈是群蜂社中的个人投资者资金和资源网络。
选项目：浏览平台上的项目，选择“进行中”的项目。如果有你感兴趣的项目，可以阅读项目的尽调材料。
参加群蜂拆解：如果你想与其他蜂友讨论和交流，欢迎点击项目页面上的“参与讨论”，加入我们为项目组建的“群蜂拆解”群。群蜂拆解是一个项目讨论和行业学习的环节。如果没有时间参与讨论，你照样可以通过我们的尽调报告完整的了解项目。
认缴：如果你觉得项目适合你，你可以点击“认缴”按钮，提交你的认缴意向。
法律手续：如果项目成立，我们会联系着手后续的法律流程，组建企业参与公司的创业。

怎样才能高效的了解项目？

最高效的了解项目的方法是阅读我们的尽调报告。如果你阅读完尽调报告，还有一些疑问未得到解答，你可以在我们组建的“群蜂拆解”群发问或者联系项目经理做进一步了解。

什么叫“群蜂拆解”？

“群蜂拆解”是群蜂社“社群投资”的特色。项目做完尽调后，我们会在“蜜圈”中组建一个数百人的微信“拆解群”对项目进行拆解剖析。
在拆解群中，任何问题、任何评论、任何质疑都可以自由发表，只须尊重群友、文明用语。
通过社群讨论、甚至激辩，公开检验我们的尽调以及判断逻辑。让项目的风险以及收益暴露无遗。

“认缴”意味着什么？

认缴是合格投资人们投资意向的表达。我们也称之为“用人民币投票”。这是群蜂社一个非常重要的风控步骤！每一个人的认缴意向都是通过公开、实时的方式展现，绝不允许弄虚作假。蜂友务必提交真实的意向。虚假认缴会影响到蜂友在群蜂社的信用记录。

项目怎样才算成立？

每一个项目都有“目标融资额”，如果群蜂拆解结束后，认缴额低于目标金额的一定比例，我们不会投资该项目，项目就此结束。如果认缴额高于这个比例，我们一般会组建专门的持股企业，投资于项目公司，并协助其创业。（认缴额以最终实缴到位的认缴额为准。）

项目成立后，后面的流程：

成立合伙人群：项目成立后，我们会组建“合伙人群”，有个别项目会与创业团队做一个简单的交流。
签署法律文件：我们会发出法律文件，主要包括合伙协议、议事规则、打款安排。提交“认缴”的蜂友务必详细了解我们的法律安排，有任何疑问都可以提出。群蜂社严格按照约定的规则提供服务。
打款：协议签署后打款到指定的持股企业账户。
持股企业与被投企业签署投资协议：收款的同时，我们会与项目方协商和签署正式投资协议。
交割：款项收齐后，我们会根据协议交割给项目方。
工商变更：被投企业和持股企业做相应的工商登记。
寄回纸质的法律文件：最终我们会寄回纸质版，签署好的法律文件。

组建合伙企业和交割给项目方大约需要2-3周的时间。

如何体现我持有被投企业的股权？

投资人并不会直接持有公司的股权，而是会通过一个专门成立的企业持有被投公司的股权。投资协议签署，资金交割后，被投企业会做工商变更，变更完成后，投资人可以通过市场监督管理局的网站查询到自己持有持股企业的份额，而该持股企业持有被投企业的股权。

群蜂社筛选项目的策略

群蜂社执行的“务实投资策略”。我们对中国以及境外上市环境和规则很熟悉，深知上市的难度和周期。投资培育出上市公司理所当然是我们的追求和努力目标。但每一个项目都能上市是不切实际的。对于许多早期的初创企业，上市是遥远的事情，以至于我们过早的谈论它毫无意义。

我们为被投企业定立了几个里程碑，以里程碑的到达来评估投资的成果，我们要求在可预期的将来（例如2-3年的时间），被投企业应该要达到下一个里程碑。而达到这个里程碑的时候，企业的价值相对于我们的投资作价有明显的提升，这就是成功的投资标准，也是我们选择项目的标尺。

对项目发展的合理预期

风险投资是投资周期比较长和不确定的投资。预期项目短期内就上市退出，可能会让你失望，尤其是对于很多初创的企业来说。我们对项目的选择和对投资价格的控制要使得被投企业能够循序渐进的实现以下的合理预期。只要能够实现最低的预期，我们认为投资都是成功的和值得的，务实的。当然，能实现更高预期就更好。

最低的预期：公司在可预见的未来（2-3年）达到我们设下的里程碑，“值回票价”，企业价值没有消失，我们持有的股权仍然是一个比持有现金好得多的资产。举例来说，对于一个普通企业来说，如果我们投资时企业估值是1亿元，而2-3年内公司实现了1亿元的年收入，或者1000万的年净利。这家企业的股权价值是没有消失的。达到了我们把手中闲置的现金换成能够保值的资产的目的，投资安全了；
中等的预期：公司在可预见的（3-5年），我们投资时企业的估值相对于公司年净利，PE低于10倍。盈余不仅仅满足了发展，还可以分红给股东；
高标准预期：公司除了给你分红后，发展到了一个规模，被高溢价的并购，或者有人以更高的价格买走你的股权，实现了资本的溢价；
最理想的预期：公司实现了IPO了，我用了一个不影响我生活质量的投资金额，换回来改变我和家人生活的超高回报。

如何正确理解“回购条款”

许多创业投资中，都会有“例行回购条款”。例如，“投资五年后，如果公司未能实现IPO，投资人有权要求公司或者创始人按照年化10%的回报率回购投资人持有的股权”。经验告诉我们，对于许多初创企业来说，很多情况下这仅仅是一条“安慰剂条款”。

我们用动态的思维，设想一下一家初创企业投资五年后的情况，不外乎几种情况：

公司经营得很差，现金流不好，根本无力回购。如果我们要求强制执行，可能直接就导致公司破产了。破产了，投资款也就很难收回来。此时，这一条是名副其实的“安慰剂条款”；
公司经营的还好，还有能力偿还投资款。但我们觉得公司价值增长不大，按照年化10%的回报率要求公司回购更有利于投资人的利益。这情况下，这条款是有意义的，也能够执行。
公司虽然还不满足上市的要求，但是发展挺好，其内在价值相对于我们的投资价格，获得了远大于年化10%的增长。这时如果我们要求其按照10%回购，会是一个很傻的决定，我们也不会这么做。因此这一条没有多大实质意义，也是一个“安慰剂条款”。
公司获得这一轮融资后，后面又持续获得融资，而每一轮新的融资，都附带了回购条款，优先清偿的条款。公司如果触发回购，按照“后进先出”的原则，先回购最后一轮投资的投资机构，执行后公司资金所剩无几，通常无法履行前面的投资机构的投资。有时候新投资机构的回购条款中还会约定，如果前面的投资机构执行回购，也触发了他们要求回购的权利。所以前面的投资机构的回购权名存实亡。

项目的退出周期和方式

首先必须明确，股权投资的退出周期和方式都是不确定性较高的，完全取决于被投企业的发展。群蜂社希望项目在4年内能出现和抓住退出机会。项目长期不退出，也会给我们带来管理成本压力。对于许多初创企业来说，4年内在中国IPO是有相当难度的。因此投资初创企业的退出的途径和方式不局限于IPO，还包括通过转让股权给后面的投资机构退出、通过公司的分红逐渐回收投资、公司被整体并购退出以及海外IPO退出。退出的路径与公司的发展情况息息相关。公司发展得越好，退出机会越多。一组数据可以提供参考：群蜂社成立6年以来一共投资了50多家企业。后面的投资机构买走我们部分或者全部股权退出10多例，主要是卖给其他投资机构退出，而好几家在谋划IPO。

如何查看自己投资项目的收益情况？

方法一：登录群蜂社官网（qunfnegshe.com），点击右上角头像处，个人中心即可查看。

方法二：关注群蜂社公众号，点击菜单栏“项目”——“我的项目”即可查询。

如何了解自己投资项目的进展？

方法一：及时关注项目合伙人群，项目经理不定时将项目重大进展在群中告知。也可在合伙人群中直接询问项目经理项目进展情况。

方法二：登录群蜂社官网，点击“发现”，找到相应项目，点击左侧“投后报告”查看。

投资额不大，为什么项目方愿意与群蜂社合作

群蜂社对初创企业的支持与传统VC机构很大的区别，我们提供的支持是全方位的：

筹资。可能很多人都低估了初创企业在中国的融资难度，越是有发展空间的初创企业前期越是缺钱。虽然相对于一些传统VC大机构，群蜂社的资金规模不是优势，但也是实实在在的钱；
筹人。对于创企企业来说，往往还需要人脉和资源。尤其是直接面向消费者的商业模式，筹人不言而喻，每个投资人就是其义务的宣传大使。群蜂社会员遍布全国各地，主要是中小企业主、高管、知名高校校友和创业者。我们服务的初创企业经常会在我们社群中找到他们的客户、合作伙伴。
群蜂社的专业背书。已经有不少的案例，我们的独立、客观、公正的尽调结果为其他传统投资机构所参考，甚至依赖。我们“领投”角色不是通过投资额来获得，而是通过“专业性”来获得的。
筹服务。群蜂团队由资深产业人士、投资人、创业者、会计师和律师组成。我们会不遗余力的为被投企业提供专业咨询服务，企业管理建议以及后续的财务顾问服务。我们相对于外部的咨询机构最大的优势是，我们对企业知根知底。

群蜂社投资多少到项目中？

群蜂社的定位是一个专业咨询和服务平台，公平的对接投资人和创业企业，维护双方利益，类比“裁判员”的角色。群蜂社不是一个投资机构，不是私募股权投资基金，没有可以对外投资的资金池。我们本身也不适宜把自有资金对外投资，不宜当“裁判员又当运动员”。所以，群蜂社一般不投资到任何项目中。如果群蜂社本身与项目有投融资关系，我们会在尽调报告中做专门的利益申报。

然而，几乎每一个项目中都有我们团队成员以私人身份参与项目投资。这完全取决于其自身意愿。群蜂社不强迫内部员工投资于任何一个项目。我们不会在尽调报告或者群蜂拆解中披露这类私人行为，正如我们不会披露任何一个投资人任何私隐一样。这种披露也有可能会构成“诱导投资”行为，这是一种很不专业的做法。投资人不宜以群蜂社团队成员个人是否参与投资来判断项目的好坏。应该要认识到每一个人的资产和收入状况不一样，风险偏好也是不一样的，他的选择未必就应该是你的选择。

合伙企业有什么税费？

合伙企业不存在“企业所得税”。我们严格根据企业注册地的税收法规履行征税义务，也会极力帮助合伙企业争取税收优惠政策。请点击此处，了解合伙企业合伙人获利退出时是如何计算个人所得税的。

被投企业会分红吗？

有一些项目的投资条款中有关于分红的约定，但大多数股权投资是专门的约定。在没有对分红政策进行约定的前体下，被投企业的分红政策依照《公司法》和《公司章程》。

股权投资和债权投资最大的区别就是，债权的利息不与公司的业绩挂钩，刚性兑付。公司做得不好，债权人也有权要求你还本付息。而股权的股息并不是刚性兑付的，是不承诺的，受很多因素影响，股东无权按照自己的意愿要求公司支付股息。公司法第81条规定，章程应该载明公司利润的分配方法。第166条，就约定了分红的一些原则。

首先，分红是分配当年的税后利润。接着，公司当年实现盈利，也不一定可以分红。还要看是否已经“补亏”，即弥补以前年度的累计亏损。有累计亏损的企业不具备分红的资格。上述两个条件都满足了，也不能全部分掉。公司法要求提取10%的列入“公司法定公积金”。

公司法第46条规定，制订公司的利润分配方案和弥补亏损方案是董事会或者执行董事的职权之一。所以，履行完上面的分红前程序后，具体分多少，这不是小股东可以决定的，而是公司的董事会按照董事会的议事规则制定，然后再提交公司的股东会审议批准。制定权在董事会，审议权在股东会。一般来说，股东会过半数就可以通过。小股东是不能凭借一己之力强制要求公司必须分红。