我创办的群蜂社一直致力于为我们的客户找优质的另类资产。所谓另类资产指非标准化的资产。比较典型的另类资产是非上市公司的股权投资，不良资产，资产收益权等等。而其对立面就是标准化的资产，例如股票、债券、上市交易的基金等等，这些资产流动性比较好，有公开交易的市场，而且不像另类资产那样，需要专人进行评估和管理。

何为理想的另类资产呢？根据我过去八年找资产资产的经验，我认为衡量一项资产是否优质有四个标准：

第一个标准：预期年化收益高。怎样才算高，例如现在银行低风险理财产品，可能只有2-3%的年化收益率，而一项资产达到10%年化回报，那就算中等收益，20%以上都算高收益了。每年赚20%以上的生意不多的。一年能赚10%收益就已经不错了。

第二个标准：比较稳定；所谓稳定就是实现预期收益的可能性比较大。

第三个标准：获利周期长，可以持有很长的时间，不用担心资金早早退出后，资金闲置。

第四个标准：友好的资金量。吸纳的资金不能太少，但投资的门槛也不能太高。这个每个人不一样啊。例如对于我们群蜂社蜜圈目前规模来说，五百-几千万是我们能承受的出资范围。

如果我们画一个正方形，每一个顶点代表一个标准最优的状况，中间对角线的交点是最差的状况。对每一项资产的评价对应就是中点到顶点之间连线的某一点。例如图中点A、B、C、D，我们把ABCD连起来就构成一个四边形。

在现实中，按照我们找优质资产的经验，是很难找到同时符合以上四个标准的理想资产。也就是说，找到一个4个方面评估下来，都在这个正方形四个顶点上的资产，他们围起来的面积占满了整个正方形。

一般来说，现实中找到的资产总会有至少一方面让你不满意。很难占满整个正方形。我把这个经验称为“欧巴蔡不可能正方形”。

下面我来举例说明：

第1个例子是前段时间我考察的小水电站项目

小水电站一般是民间投资，指装机容量在5万千瓦以下的发电站。前段时间我看的这个小水电站在四川大凉山。水电站每年的发电量是比较稳定的，符合我们第二个标准。小水电站周期是很长的，审批下来默认就是永久的，理论上可以一直持有，符合我们三个标准，周期长。收购的资金量是1,500万元，资金量对我们来说比较友好，适合我们。最大的问题是收益率只有年化六七个点。而且，上网电价是定死的，而人工和物料成本逐年上升，所以这个收益只减不增。

第二个例子是我们常做的初创企业的股权投资，一个初创企业如果投资成功，预期年化收益高，一般是按照倍数来获得收益的，如果从天使到公司IPO，完成1个全垒打，一般可以十倍以上的回报。如果算年化收益，一般可以高达30%以上。满足第一个标准，收益高。创业投资周期长，满足第二个特征。吸纳的资金量对我们也是友好的，几百万到几千万，我们可以凑得到。但其最大的问题是初创企业的股权投资收益有很大的不确定性，伴随着很高的风险。预期的高收益可能实现不了，甚至可能打水漂。不符合第二标准

第三个例子共享充电宝，如果你恰好有这样的资源，找到一家人气非常棒的夜场投放一台充电宝机柜，你可能可以在半年内就把你的成本收回来。非常的高的年化收益率，满足标准1。只要这夜场在，其收益就很稳定，源远流长。满足标准2和标准3。但问题是，一个共享充电宝吸纳的资金非常有限。一个这样的点位顶多就投放两台充电宝机柜，花不了多少钱。所以收益率高，而且稳定，吸纳的资金少你赚不了多少钱。你可能会问那我想办法找到全国同样类型的夜场，每个夜场都投放不就可以吸纳几千万的资金吗？但要做成这件事情谈何容易，很可能你投入的成本就不只是一台共享充电宝机器的成本了。你获取场地的成本可能大于你充电宝机柜的成本，大大降低你的收益率。

第四个例子，可以拿最近一个朋友推荐给我的不良资产。现在很多房地产公司过去对房地产前景过于乐观。在房住不炒的政策下，都爆仓了，所以现在不良资产有很多机会。我前面看了一个不良资产项目，深圳核心区一批房产按照市场价格3折，但要总价30亿。所以，它相对于第三个例子是另外一个极端，第三个例子充电宝是吸纳不了这么多资金，而这个不良资产是，资金门槛超高，买得起的买家极少。

第五个例子，就是我们最近正在做的停车场收益权项目。我们投资360万获得一个停车场3年的50-60%的收入。算下来年化高达22%。符合我们的标准一，年化收益率高；这是一个成熟的停车场，只要不出现像疫情这样的极端情况，收入是非常稳定的，符合我们第二个标准；但资金量360万，少了一点。且只有3年的周期。所以资金量和周期都不是特别满意。因为按照经验这样的收益率我们是可以投出上千万的。这种资产我们肯定希望周期越长越好。符合厚雪长坡的标准。但可惜只有三年。

所有的另类资产，我们都可以用这个“欧巴蔡不可能正方形”来进行评估，占的面积越大越优质，越接近于理想资产。但真正的理想资产，现实中是几乎不存在的。如果你觉得你手上有优质资产要出售或者融资，欢迎联系我。

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